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金融业单据角度——怎样进一步提升 Uniswap V3?

hitbtc4个月前150

Uniswap 最近公布的 V3 实际意义是重特大的,在其中最具自主创新的点既并不是二层、也不是新的推测机计划方案,只是出示了灵便的做市头寸管理体制。

V3 引进了做市的多元化头寸管理工作能力,容许做市对于不一样价钱区段配备不一样做市资产:当卖价落在事前承诺的价钱区段时,做市相匹配的资金头寸参加做市,卖价落在价钱区段外,则不参加做市。

这是一个很强有力的自主创新,其使用价值和完成有很多关键点,这儿不做进行。大家文中对于在其中最关键的难题开展探讨,并根据大家原創的财产规范 vNFT 明确提出提升的提议。

大家都知道,Uniswap V2 的 LP,也就是客户的做市凭据是一种 ERC-20,因为 V2 中并沒有区段化的头寸管理,因此 V2 的 LP Token 事实上意味着做市处于被动挑选了全价钱范畴的头寸管理。另外,因为交易头寸沒有多元化,Uniswap V2 的资金池能够保证与凭据合二为一,产生了一体化的管理机制(即一个凭据意味着一个资金池),这也是现阶段绝大多数 DeFi 新项目的资金池管理机制。

因为 ERC-20 实体模型限定了多元化头寸管理的工作能力,假如非得完成 V3 的作用,就必须对于每一个交易头寸挑选建立一个 ERC-20 合同,不但成本承受不住,并且 ERC-20 财产的流通性特点都没有得到灵活运用,因小失大。另外,因为多元化交易头寸又要聚集成统一的资金池,因而原来的 LP 与资金池合二为一的方式也不是那麼不言而喻了。

综合性以上难题,Uniswap V3 迈开了关键的一步:将头寸管理的凭据改成 ERC-721,进而完成资金池产生一个独立的合同。在出示更丰富金融业作用的另外,清除流通性残片的难题。

底层资产 Token 化(tokenization of underlying assets) 的使用价值

那麼,Uniswap V3 的头寸管理解决方法是最优化的吗?要探讨清晰这个问题,大家最先要回望一下现阶段 DeFi 服务平台关键选用的「底层资产 token 化」这一方式的使用价值。

说白了底层资产 token 化,是指客户将财产存进 DeFi 服务平台的资金池合同时,资金池合同自身便是一个 token 合同,合同发售相匹配的 token 意味着客户在资金池里的资产。

这类方式往往一直是流行 DeFi 服务平台的优选计划方案,关键是由于其造就了一种「两层财产」的实体模型,将底层资产与发售出去的 token 化财产(凭据)分离出来,进而产生了两个核心使用价值:

最先,token 化产生一种新的衍化财产,非常大水平上释放出来了底层资产的流通性。例如 Compound 的 cToken、Uniswap V2 的 LP Token,他们意味着客户在资金池储存的底层资产,具备具体内在价值,且价钱能够测算,如今现有很多服务平台适用这类凭据财产的买卖、质押贷款,明显提高了客户财产的流通性。

次之,两层财产的解决独立同分布,互相危害,为协议书产生了简单化投资管理和提高底层资产可靠性的使用价值。比如:客户必须将财产售卖、质押贷款或迁移到另一个详细地址开展管理方法时,只必须对于 LP Token 这类规范的 token 协议书实际操作就可以,而不用由资金池协议书开发设计一切附加的管理方法作用。另外,根据 LP Token 的迁移完成底层资产使用权的变动,促使客户不用将底层资产取下再存进的姿势,确保了资金池经营规模的可靠性。

全部 DeFi 全球的乐高拼装实体模型,在非常大水平上是由于以上2个工作能力才得到充分发挥较大的使用价值,因而一切一个 DeFi 协议书的底层资产管理方法构架,也就是其 token 化、凭据化的完成方式,应当以最大限度出示以上2个工作能力为前提条件,为这一总体目标找寻相匹配解决方法的勤奋全是非常值得的。

Uniswap V3 position LP 的难题

转过头来看 Uniswap V3 的 LP 解决方法,会发觉一个显著的难题,那便是根据规范 ERC-721 协议书完成的头寸管理,尽管适用了多元化的特点,但却缺失了上述情况的2个使用价值。怎么会那样?大家用2个情景做实例来开展探讨:

交易头寸变动

Uniswap V3 出示了交易头寸变动的工作能力,容许客户改动做市价钱第二次区段,这很显而易见是一个必不可少作用。但客户很有可能不符合于单纯性的改动价钱区段,比如:一个客户资金投入了 100 万美金在 1500-2000 这一区段的 ETH-USDC 买卖对上,依据销售市场状况他期待将在其中 30 万美金迁移到 1000-1200 这一价钱区段,以解决很有可能发生的下挫。在目前 Uniswap V3 的完成中,客户唯一能做的就是以目前价钱区段的交易头寸中取下 30 万美金,此外建立一个相匹配新价钱区段的做市交易头寸。这显而易见沒有做到大家上边探讨过的尽量防止客户取下底层资产,进而维持资金池可靠性的总体目标。

流动性比率

如前所述,Uniswap V2 的 LP 早已变成被普遍认同的财产,坚信 V3 的 LP 都不除外,因而对于这类财产的质押贷款、买卖和各种各样解决会变成广泛要求,但因为 ERC-721 的限定,没法在这里类情景中出示灵便的计划方案。比如:有两个服务平台出示 V3 LP 的质押贷款服务项目,客户临时没法分辨哪个平台盈利更强,非常简单的方法便是各自质押贷款 50% 的财产,这在 ERC-20 时期是简单易行的,而如今却没法进行,客户乃至必须因此建立价钱区段彻底一样的2个 NFT 凭据去完成这一总体目标吗?

Uniswap 得出的回答是由进一步的外场合同或是第三方来出示(根据 ERC-20 的) re-fungible 的计划方案,但这显而易见不可以比较满意。一方面,假如对于每一个 ERC-721 ID 发售一个 ERC-20 合同,会产生毁灭性的合同残片难题,让接受 LP 财产的服务平台难以解决。相反,假如选用装包体制将多个 ID 的 token 开展融合,不但提升客户投资管理的难度系数,也要遭遇繁杂的价钱明确体制的难题。针对 NFT 行业内 re-fungible 计划方案较为最熟悉的人会掌握,这类方式并不可以有效用对做市凭据这类高宽比多元性的资产。

总而言之,根据规范 ERC-721 协议书的 LP Token,大部分难以完成先前 ERC-20LP 的管理水平与流通性方式,而这种特点事实上是 LP 类 token 财产的必不可少的。假如 Uniswap V3 只是选用这类方法来完成 LP token,针对大势所趋的 LP 销售市场很有可能导致立即的严厉打击。

解决方法

大家往往可以对以上难题做出迅速而深层次的剖析,是由于我们在设计方案借款销售市场中的按时借款商品、目前的投资市场上中的按时开启商品时,都遇到过同样的难题,而且得出了比规范 ERC-721 更强的计划方案。大家也因而坚信,这一计划方案一样适用 Uniswap V3 的做市凭据,使其具有更强的流通性和管理水平。

回答便是一种新式的财产协议书,大家称作 vNFT,这事实上是一组协议书的通称,包括各种类型的插口,实际关键点会在未来逐渐详细介绍。简易讲,vNFT 是一种适用总数叙述的 NFT,在这个基础上可开展分拆、合拼和一部分出让。另外,为了更好地能够更好地适用「两层财产」实体模型,vNFT 仍在协议书层提升了底层资产叙述工作能力,进而适用和标准这类方式的完成。除此之外,为了更好地合理与目前的 DeFi 全球基础设施建设开展互动,vNFT 在完成方面与 ERC-721 维持兼容,进而一切适用规范 ERC-721 的协议书都可以将 vNFT 的 token 作为 ERC-721 的 token 来解决。

从技术性方面叙述,这一协议书会包括下列插口(仅列举一部分):

在其中,Units 表明一个 NFT 中所包括的总数。

投资管理协调能力

因为提升了总数特性及其分拆、合拼和一部分出让的工作能力,以上 Uniswap V3 LP 的难题都可以得到很切实解决。举例说明来讲,如果你期待将一部分交易头寸迁移到另一个价钱区段时,只必须将目前交易头寸相匹配的 LP token 依照额度拆分为两一部分,随后对在其中一部分开展价钱区段变动。而不用迫不得已先提款,再再次转化成一个新的做市交易头寸。针对出让、买卖、质押贷款等实际操作,还可以开展相近的解决,而且因为 LP Token 的总数与底层资产存有对应关系,这一财产的价钱也清楚易见,不用再选用别的外场协议书或是装包成 ERC20,促使客户和别的 DeFi 协议书都可以得到贴近于 ERC-20 LP 的解决工作能力。

LP 与 pool 一体化

值得一提的是,因为 vNFT 在协议书层提升了底层资产的叙述工作能力,促使 token 与底层资产的投射关联与 ERC-20 同样灵便,能够使 Uniswap V3 非常容易地完成 LP token 与资金池的一体化,返回 V2 及其现阶段绝大多数 DeFi 协议书所选用的简易而清楚的「两层财产」实体模型。

从 Uniswap 做为 DEX 的完成角度观察,LP token 与资金池的一体化并并不是务必的,V3 的文本文档中还尤其表明 LP token 与 pool 合同分拆,是有心为此。但在大家来看,一体化方式所产生的两层财产处理方法的一致性,在提高 LP 财产的流通性、减少信赖磨擦层面具备关键功效,依然应当选用这类方式。

自然,完成一体化实体模型也有许多别的要素必须考虑到,例如是不是因为 ERC-721 基本合同很大,造成 超出 EIP-170 限定难题这些,这也全是大家结合实际解决过的难题,这种在技术性方面都可以处理。

结果

整体上说,大家的结果是:目前DeFi 早已进入了更繁杂、更多层次的金融业设计产品与完成的环节,类似多元化头寸管理的方式会五花八门。在这里一发展趋势下,要维持 LP 类财产的流通性和管理方法便利性,寻找一种新式的财产协议书是务必而且非常值得的,vNFT 便是大家 Solv 为 DeFi 与 NFT 销售市场得出的解决方法。

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